纽约:从很多方面来看，这是价值投资艰难的一年。追踪“便宜买入”信条的多头指数，与那些着眼于增长的指数相比，遭遇了有记录以来第二糟糕的表现。

　　几家经验丰富的基金公司如何逆势而上的故事，突显出科技巨股今年的火爆行情背后的微妙动态。凭借做空的能力，这些公司赢得了胜利，这要归功于行业和因素权重，这些权重使它们能够面对芯片和互联网股的历史性反弹。美国以外主要市场的上涨也起到了帮助作用。

　　据知情人士透露，其中的赢家包括AQR Capital Management的股票市场中性全球价值战略(Equity Market Neutral Global Value Strategy)，该基金截至11月底上涨了17.3%，而在2022年飙升了44.7%。股市上涨在一定程度上反映出，投资者将押注分散到各个行业，从而减弱了公用事业和能源等呆滞行业的影响。

　　AQR全球选股主管Andrea Frazzini表示，"科技股表现强劲，尤其是在美国，而天真的价值倾向于不喜欢该股。"“我们在每个行业都进行了多元化投资，并在各个行业和部门都取得了可观的收益。”

　　像这样的决定帮助该基金从更大的价值投资领域中分离出来，后者在2023年受到了地区性银行、工业和消费必需品暴跌的惩罚。标准普尔500指数今年以来的跌幅最大的是公用事业股和能源股，分别下跌了约10%和5%。虽然金融类股有所反弹，但今年以来10%的涨幅落后于标准普尔500指数25%的涨幅。从全球来看，MSCI全球价值指数今年上涨了8.9%，而成长型指数上涨了36%，这一差距仅在2020年被缩小过一次。

　　当谈到这种投资风格的未来时，像AQR这样的公司的回报也是对笼罩华尔街的悲观情绪的一种谴责。随着人工智能(ai)推动的科技的美妙歌声不断响起，即使是那些押注股市将进一步上涨的卖方策略师，也仍不愿宣布股市将在2024年出现大幅复苏。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc .)和富国银行(Wells Fargo & Co .)等公司也将出现更多类似的情况。

　　富国银行(Wells Fargo)股票策略主管克里斯托弗?哈维(Christopher Harvey)表示:“我们仍然认为价值没有足够的价值。”自2022年下半年以来，他一直在呼吁经济增长反弹。“超级市值股拥有出色的资产负债表。在某些情况下，它们的资产负债表上有现金，尽管它们是期限较长的资产，但受资本成本的影响较小。”

　　基金经理已对遵循廉价买入理念的交易所交易基金(etf)冷淡下来，向成长型基金投入的资金比去年增加了逾三倍，这与去年的情况正好相反。本月早些时候，机器人顾问Betterment在一封电子邮件中告诉客户，它将在2024年减少对价值的敞口。

　　并非所有人都讨厌这种交易。由于价值型股票看起来特别便宜——与增长型股票相比，估值差距是17年平均水平的两倍——摩根士丹利(Morgan Stanley)和花旗集团(Citigroup Inc .)都在吹捧价值型股票的吸引力。彭博社(Bloomberg)汇编的数据显示，看起来便宜的股票目前的预期市盈率为13倍，而价格较高的股票的预期市盈率为25倍。

　　专注于价值型大盘股的Natixis Oakmark基金的投资组合经理比里格(Bobby Bierig)说，选股仍然可以让你走得更远。该基金今年的涨幅有望超过30%。这只规模为6.24亿美元的基金专注于50至60只它认为股价明显低于其内在商业价值的股票。它受益于对Alphabet Inc .和meta Platforms Inc .等通信服务，以及Capital One financial Corp .和富国银行(Wells Fargo)等金融服务的押注。

　　他表示:“在经历了这样的一年之后，我们认为，对于像我们这样的价值管理公司来说，这种格局非同寻常。”“在这个两级市场中，有充足的机会将我们认为是廉价的投资组合在一起。——彭博社

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