比尔和库尔特是对的。湾街的其他人都错了。

　　这是总部位于阿布扎比的穆巴达拉资本（Mubadala Capital）周一以47亿美元收购CI Financial Corp. （CIX-T）的重大消息。一家被授权在全球任何地方投资的主权财富基金，正选择支持一种多数投资者讨厌的增长策略。

　　此次每股32美元的收购，是对四年前由CI董事长、前首席执行官比尔?霍兰德（Bill Holland）及其继任者库尔特?麦克阿尔派恩（Kurt MacAlpine）策划的债务推动的美国扩张计划的纯粹而甜蜜的证明。

　　穆巴达拉能否像其承诺的那样，通过加倍下注CI的策略来赚钱？这个问题在华尔街引起了分歧。从未真正支持过比尔和库尔特方法的公开市场投资者会告诉你，这笔投资将以阿布扎比基金的眼泪告终。

　　不过，穆巴达拉是一系列财力雄厚的私募股权基金中最新接受CI对美国财富管理未来愿景的一个。在母公司Mubadala Investment Co. 3,020亿美元资金的支持下，麦克阿尔派恩将继续经营该公司的业务，并继续在美国进行收购。

　　如果这家主权财富基金的判断是正确的，那么CI将成为另一家为外国所有者赚钱的加拿大冠军企业。

　　在基金管理界，霍兰德是一个具有传奇色彩的人物。他于1989年加入CI，并通过一系列收购建立了一个领先的国内平台。当许多竞争对手通过出售给银行或外国基金管理公司来套现时，霍兰德选择了保持独立。

　　这个选择并不是霍兰德一个人的。新斯科舍省银行（Bank of Nova Scotia） BNS-T持有CI股份达6年之久，并被视为其自然买家，但最终选择收购DundeeWealth。丰业银行在2014年以每股30.60美元的价格抛售了其所持的中信银行的大部分股份。

　　观点：谁敢给经营CI金融的人带来坏消息？

　　到2019年，霍兰和CI面临的挑战是去哪里寻找新客户。在一个由银行和交易所交易基金（etf）等成本较低的竞争对手主导的行业，在国内实现增长变得越来越困难。

　　麦克阿尔派恩来了。他曾是麦肯锡（McKinsey）的一名顾问，被招募到CI的目的是组建美国注册投资顾问团队，通常是通过出价高于规模更大的美国竞争对手。注册会计师监督着富裕家庭的储蓄，人口统计数据表明，对于那些以合适的价格获得他们的业务账簿的公司来说，他们是最好的顾问。

　　随着CI的扩张，相对较新的RIA行业一直面临着支付过高的担忧。Focus Financial Partners Inc.表示，像CI这样的公司为了赢得交易，像“醉酒的水手”一样花钱。

　　事实证明，醉酒的水手们很清楚自己在做什么。

　　CI借了38亿美元，并出售了17亿美元的优先股，以建立一家拥有2,510亿美元客户资产的美国财富管理业务。公众投资者和多数分析师关注的是债务水平和优先股的偿债成本。他们的担忧导致该公司股价在2023年10月跌至近12美元。

　　通过借贷建立业务的私募股权基金则持不同观点。在过去的18个月里，Mubadala Capital的美国同行认为，整合中的RIA行业是金融服务领域最划算的交易之一。

　　2023年2月，私募股权基金Clayton， Dubilier & Rice LLC以70亿美元的企业价值（股权加债务）收购了CI的主要竞争对手Focus Financial。今年2月，私募股权巨头TPG Capital收购了RIA整合商Creative Planning的部分股权，据报道，该公司对RIA的估值为150亿美元。

　　穆巴达拉对CI的收购使这家总部位于多伦多、雄心勃勃的公司的企业价值达到121亿美元。周一，CI的高管们表示，他们计划将相当一部分个人财富用于RIA的整合战略。

　　据一份新闻稿称，麦克阿尔派恩拥有约4,000万美元的CI股票，他可以将自己的股份转入收购后的公司。过去四年里，霍兰德花了7,200万美元购买通用电气的股票，其中大部分是在公开市场上购买的，这使他在过去30多年里积累的股份进一步增加。他的这笔投资大概能使他的钱翻倍。此次收购对霍兰德所持CI股份的估值为3.82亿美元，他最多可以用其中25%的股份换取穆巴达拉拥有的公司的一个职位。

　　比尔和库尔特仍然是忠实的信徒。