高瓴资本近期正式退出百济神州5%以上股东行列，持股比例从2022年的11.02%降至4.89%。作为百济神州最早的机构投资者，高瓴在过去11年间累计注资超13亿美元，陪伴这家药企从初创到实现美股、港股、A股三地上市。这段投资关系早已超越普通财务投资范畴，成为资本与产业深度结合的典型案例。

　　高瓴与百济的合作始于2014年，当时中国创新药行业尚处萌芽阶段。高瓴以7500万美元领投A轮融资，此后持续加注，特别是在2020年追加10亿美元投资，创下全球生物医药领域最大单笔投资纪录。这种长期投资策略源于高瓴"重仓中国"的理念，以及对医疗健康行业的坚定看好。在资本支持下，百济神州快速成长，成功研发中国首个出海抗癌新药泽布替尼，并建立起覆盖多个技术平台的研发管线。

　　然而，随着百济神州加速国际化进程，其战略重心明显向欧美市场倾斜。2024年公司美国市场收入占比首超中国，并更改英文名称、将注册地迁至瑞士。这种"去本土化"趋势与高瓴"重仓中国"的投资理念产生分歧。与此同时，百济持续高投入的商业模式也给投资者带来压力，公司股本规模11年间膨胀40倍，股东权益被持续稀释。

　　尽管百济神州即将迎来盈利拐点，但高瓴仍选择逐步退出。这一决定既反映了投资理念的差异，也体现出对百济未来发展模式的审慎评估。在减持百济后，高瓴迅速转向宁德时代、恒瑞医药等更符合其"本土核心资产"标准的投资标的。这场持续11年的资本长跑最终走向分道扬镳，但双方都在各自选择的道路上继续前行。

　　

　　

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