Upasana Chachra，印度首席经济学家，摩根士丹利(Morgan Stanley)他说，预算案通过促进消费、确保财政整顿和维持资本支出，有效地实现了平衡。本预算是促进增长的催化剂。摩根士丹利预计，由于预算中概述的措施，将出现更广泛的周期性复苏。此外，从mo的角度来看他们预计，在定于周五举行的政策审议之后，将启动一个宽松周期。

　　你对联盟的理解是什么n预算，因为我们已经看到政府正处于紧张状态nsolidation路径。现在，为了加快商业周期，反应责任完全落在了印度央行身上。你如何看待联合国预算和未来，你期望印度央行采取什么样的措施？

　　Upasana Chachra：从联邦预算的角度来看，预算在平衡不同需求方面做得很好。首先，它坚持了财政整顿的方针，在26财年将财政整顿了约40个基点，并通过使所有纳税人受益的减税措施，成功提振了消费。有一些人预计税率会有所调整，但我们得到的是一些积极的一面，比预期的要高。

　　最后，资本支出势头仍在保持。是的，资本支出的性质可能已经发生了一些变化，他们更多地试图利用向各州转移资金等手段来加快资本支出。但总体而言，就增长率而言，资本支出配置仍高于收入支出的主题仍得到维持。因此，它在平衡、促进消费、维持财政整顿和维持资本支出方面做得很好。这一增长得到了本预算的支持。

　　我们认为，通过预算案中宣布的这些措施，我们可能会看到更广泛的周期性复苏。从货币政策的角度来看，从明天将公布的政策评估来看，我们预计宽松周期将开始。我们已经看到印度储备银行正在采取措施解决自12月中旬以来突然出现的流动性问题，我们认为可能还会有更多这样的措施出台，特别是到3月底，流动性确实有点紧张。我们认为，财政和货币政策都在某种程度上转向支持经济增长，这应该有助于周期性复苏。

　　我想在这里扮演一个唱反调的角色因为考虑到在联盟中在预算方面，你看到了向co的推动消费和资本支出方面，我们预计会有所增长nsumer discretio没有尽头消费包做得好。考虑到我们正在看到某种程度的资本支出增长，工业企业看起来也处于有利地位。这种紧缩财政赤字的路径是否存在最终挤压流动性、影响市场情绪的风险？

　　Upasana Chachra：财政赤字正在巩固，这符合中期计划。相反，如果我们看一下财政的拖累或整合，26财年的降幅为40个基点，明显低于25财年。因此，在这方面，财政整顿之路是意料之中的。从流动性或市场的角度来看，这不会造成任何重大担忧。

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　　从借款的角度来看，这也影响了债务方面的市场流动性——由于赎回量增加，总借款数量比去年略有增加。净数字基本一致。我不认为这会对流动性造成任何重大担忧，也不认为整顿是否会挤压增长，因为与我们在25财年经历的情况相比，拖累可能正在减少。

　　在最近的印度央行措施之后，银行体系的流动性改善了多少？因为就在明天，你分享了你对政策会议的期望，评论也将是我们将关注的，就流动性状况而言宁为银行业。有什么是增量的或实质性的改进吗？

　　Upasana Chachra：已经采取的措施确实解决了部分流动性赤字，通过上个月采取的措施应该增加的总额约为1.5万亿卢比，但当时的赤字要高得多，约为2.5至2.7万亿卢比。因此，它确实解决了流动性赤字问题的一部分，但可能随着时间的推移，特别是3月底，你会看到提前的税收流出，是的，这是暂时的问题，但它们确实会挤压流动性。

　　在这种情况下，我们认为，与之前的措施（如omo或外汇掉期）一样，仍需要结合长期vrr措施，以确保金融状况不会出现实质性收紧。有了这些流动性措施，隔夜拆借利率有了一些改善，但你可能需要做得更多一些，这样如果不采取措施，你就不会避免金融环境中的先发制人的紧缩，特别是考虑到未来几周季节性因素对流动性的影响。

　　在你的报告中，你确实提到了对印度股市的立场你还在吗？对印度股市具有指导意义。但令人震惊的是，你对中小微股的偏好超过了大盘股。考虑到目前的估值差距，是时候关注中盘股了吗是消费方面还是资本支出方面？

　　Upasana Chachra：这是我们的战略家Ridham Desai的观点。是的，正如你提到的，他偏向于这些领域。我们确实认为，考虑到我们的现状，我在这里读到他的观点，在私营部门金融、大型私营部门金融以及可自由支配的消费者主题方面可能会有更大的空间，尤其是在预算已经通过的情况下。

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　　2025年预算减税可能触发消费乘数，并导致8%的GDP增长率：KV Subramanian， IMF

　　在工业方面，我们认为，从长期来看，工业主题，甚至从宏观或经济角度来看，确实会持续下去。考虑到我们之前讨论过的预算分配的变化，可能在工业方面的子行业主题方面会有一些调整，预算分配或部委明智的支出已经发生了变化。

　　公路、铁路类股基本持平。其他一些部门，如住房、国防等，也有很高的拨款。因此，人们可能需要在工业空间的子细分市场层面进行重新思考。