十多年来，超低利率催生了一波廉价资金潮，提振了许多摇摇欲坠的船只。那些当期利润很少或没有利润，但对未来可能获得巨额回报的微弱承诺的公司，很容易获得融资。

　　如今，随着全球央行提高利率以对抗通胀，廉价资金的时代正在结束。一场清算已经开始。

　　在硅谷，斧头正在挥舞。在加密货币中，社交媒体公司和更传统的软件服务公司市值暴跌，随之而来的是一波裁员潮。在某些情况下，你可以归咎于管理不善和非受迫性错误(参见:埃隆·马斯克悲喜剧般的收购Twitter)。在其他地方，也有一些有趣的事情被指控。(参见:加密货币交易所FTX最近的倒闭，据报道，该交易所利用其客户的数十亿美元资产，为其关联公司进行的高风险赌博提供资金。)

　　但更大的问题是，即使有有能力、诚实的管理者掌舵，许多这些商业模式也根本不适合一个有朝一日借贷成本可能很高的世界。一些公司需要可靠的廉价资金，才能让他们的数学运算成功。许多人认为，利率将永远保持在超低水平。

　　沃伦?巴菲特(Warren Buffett)曾说过，只有当潮水退去时，你才会发现谁在裸泳;潮水退了，那里是名副其实的裸体主义者的殖民地。

　　什么样的商业模式如此依赖于低利率?一个典型的例子可能是指望未来网络效应的公司。X公司决定投入大量资金，通过大幅折扣或其他激励措施来扩大客户群，可能在短期内承受亏损，但希望在10年后最终获得巨额利润。

　　想想:一家按需送货的初创公司。叫车业务。甚至可能是一家老牌公司在“下一个大事件”上豪赌，比如Facebook的母公司meta就赌了数百亿美元，希望有朝一日能统治元宇宙。

　　当利率接近于零时，这类商业策略可能还算合理。但如果是5%或6%，甚至更高呢?让数学起作用则更为棘手。

　　即使是电动汽车等看起来长期稳定的企业，也在这种新环境下举步维艰。例如，特斯拉生产人们想要的汽车，而即将到来的清洁能源转型将为他们带来更多的客户。但在过去一年左右的时间里，该公司的市值仍然下跌了大约一半。